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由于政策逻辑并未动摇，以此展望未来，中国央行料将坚持两方面的政策立场。其一，对外而言，汇率政策着力将贬值预期控制在合理范围，持续抑制做空人民币的投机行为，促使汇率稳健地向均衡水平调节。这将保持“破7”后人民币汇率的调整继续由基本面驱动，而非重蹈“贬值心魔”的旧路。其二，对内而言，货币政策将坚持“以我为主”。为消解贸易摩擦升级的冲击，货币政策有望进一步加码“稳增长”，定向降准和调降OMO、MLF利率将值得期待。

债务风险背后的经营风险也一样在肆虐，今年以来，凯迪生态的生产维持艰难。凯迪生态目前已投产生物质电厂46家中，正在运行的仅12家，自今年2月，公司以来欠薪已超9000万元。因重组事宜未有实质进展股票账户及其子公司凯迪生态部分银行账户被冻结。一定程度上还存在企业对市场和经营的预判失误，很明显的一点便是，凯迪生态近两年过度依赖政府补贴，一旦补贴不到位，公司肚皮就很容易瘪下去。

　　近期的A股市场虽然有以上的不利因素，但最终决定股票价格的因素只有一个，上市公司的价值。目前，我国经济运行良好，股票估值也处在历史低位。日前7家基金公司集体发声，一致认为当前投资者应当理性看待短期市场波动，从中长期维度来看，A股的投资机会明显大于风险，当前A股主要指数的估值已低于历史均值，进入了非常有吸引力的投资区间。所以笔者坚信，经过大跌消化不利因素之后，股市即将走强！■

截至2017年12月18日，饶陆华累计质押了股票4.82亿股，占其所持公司总股份的79.41%，质押融资金额为27亿元。资金主要用于参与科陆电子两次定增（2015年及2017年）约12.6亿元，为高管人员融资认购定增殷份垫付利息约1.5亿元，投资其控制的地产项目及其他实业、创业基金约13.5亿元。2018年以来，科陆电子股价持续下行，至6月公司股票停牌时累计下跌27.16%，远超同期中小板指数5.56%的跌幅。经过多轮补充质押物，至2018年6月11日，饶陆华将所持全部般票质押，已再无补仓能力，平仓风险一触即发。

近年来，已有11凯迪MTN1、15中安消、12春和债、14富贵鸟等19只债券违约，合计债券余额155.54亿元。深圳一位基金公司固定收益部人士表示，信用债券市场已经打破刚兑，未来几年仍是信用债到期高峰。从短期来看，信用债券违约或有出现，因此，防范信用风险仍是投资者面临的长期课题。

美债息曲线倒挂影响减轻 恒指高位盘整趋势不变恒指周三（3月27日）小幅反弹，早盘低开0.01%，随后出现拉升。截止收盘，恒指涨0.56%，报28728.3点，大市成交金额933.3亿港元。关键美债收益率曲线继续倒挂，美国3个月/10年期国债收益率曲线倒挂水平扩大至10个基点。但有分析称，从过去7个经济周期的历史数据计算，由倒挂发生到股市周期顶峰，发生衰退的时间中值是倒挂之后的19个月，无需惊慌。而近期也有不少经济学家及美联储官员发声称曲线倒挂并不代表衰退。道指昨日盘中一度跌232点，最终跌幅收窄至32点。这两日可以看出，债息曲线倒挂情况虽然持续，但短线负面影响已有减轻。